當(dāng)前，隨著國內(nèi)ESG實(shí)踐的逐漸深入和房地產(chǎn)行業(yè)的周期性轉(zhuǎn)型，房地產(chǎn)企業(yè)正從過往的唯規(guī)模、唯速度，轉(zhuǎn)向開始關(guān)注健康、綠色、企業(yè)管治、員工關(guān)懷、社會效益等ESG相關(guān)領(lǐng)域。如何提高ESG評級、如何向投資者展示長期經(jīng)營能力為企業(yè)融資拓寬渠道等成為行業(yè)共同面對的話題。
為此，鳳凰網(wǎng)風(fēng)財(cái)訊ESG指數(shù)頻道聯(lián)合多家專業(yè)機(jī)構(gòu)啟幕全國首個“ESG聯(lián)盟”、面向全國企業(yè)召集「企業(yè)責(zé)任官」，分享多維度的房地產(chǎn)ESG建設(shè)優(yōu)方良策。
本期受訪嘉賓：夏青
恒生聚源副總經(jīng)理
近日，上海恒生聚源數(shù)據(jù)服務(wù)有限公司副總經(jīng)理夏青先生接受風(fēng)財(cái)訊獨(dú)家專訪時(shí)表示，隨著可持續(xù)的發(fā)展理念的深入人心，ESG投資逐漸成為全球非常重要的主流化趨勢，同時(shí)他也指出, 不能以犧牲經(jīng)濟(jì)發(fā)展為代價(jià)來詮釋可持續(xù)發(fā)展的理念，如何根據(jù)不斷變化的世界經(jīng)濟(jì)分工得到不同的ESG定義標(biāo)準(zhǔn)是今后可持續(xù)發(fā)展的重點(diǎn)。此次訪談中，夏青先生還就國內(nèi)房地產(chǎn)領(lǐng)域下的ESG評級框架、本土化路徑的實(shí)踐及ESG投資等話題發(fā)表了見解。
以下為本次訪談實(shí)錄：
Q1風(fēng)財(cái)訊: ESG的概念其實(shí)早在上世紀(jì)六七十年代就由歐美國家的投資機(jī)構(gòu)提出并運(yùn)用流行至今，而ESG 在國內(nèi)是近年才出現(xiàn)的“新生事物”，所以目前國內(nèi)外評估機(jī)構(gòu)在 ESG 評級架構(gòu)上主要有哪些區(qū)別？
A1夏青：第一，國內(nèi)的ESG評級中納入了更多具有本土特色的ESG指標(biāo)，比如在聚源ESG評級中，在社會維度過去采納了扶貧相關(guān)指標(biāo)，現(xiàn)在根據(jù)新的社會發(fā)展和政策背景，更新為鄉(xiāng)村振興相關(guān)指標(biāo)；在環(huán)境維度，與海外評級機(jī)構(gòu)都考查公司獲得ISO14000環(huán)境管理體系認(rèn)證的情況，同時(shí)聚源ESG評級也納入了工信部綠色工廠、綠色產(chǎn)品數(shù)據(jù)情況的考察。
第二，在評級權(quán)重設(shè)置和評分標(biāo)準(zhǔn)上，國內(nèi)外評級機(jī)構(gòu)所側(cè)重的ESG指標(biāo)和評分方法有所不同。比如，在某些海外機(jī)構(gòu)的評級中，董事會性別、年齡的多樣化因素被認(rèn)為會對公司長期經(jīng)營情況產(chǎn)生重要影響，但根據(jù)聚源對國內(nèi)企業(yè)的數(shù)據(jù)分析，在這些因素對國內(nèi)企業(yè)并未對投資收益表現(xiàn)出有顯著影響。針對類似情況，聚源ESG評級會根據(jù)對國內(nèi)企業(yè)ESG數(shù)據(jù)的有效性分析對ESG指標(biāo)的權(quán)重進(jìn)行調(diào)整，對于沒有顯著影響的指標(biāo)，調(diào)低在評級中所占的權(quán)重或采取基準(zhǔn)線的評分方式，即只要滿足監(jiān)管要求就可以得分；對于有顯著影響的指標(biāo)，則采取同業(yè)比較的評分方式，以使得這些指標(biāo)上表現(xiàn)好、表現(xiàn)中等、表現(xiàn)差的公司在得分上能有較高的區(qū)分度，便于最終根據(jù)評級結(jié)果找到優(yōu)秀的投資標(biāo)的。
Q2風(fēng)財(cái)訊：ESG 評級主要從 E（環(huán)境保護(hù)）、S（社會責(zé)任）、G（公司治理）3 大維度及其細(xì)化指標(biāo)出發(fā)，對企業(yè)進(jìn)行綜合打分的，聚源作為領(lǐng)先的 ESG 評級機(jī)構(gòu)之一，在平衡維度、指標(biāo)之間的關(guān)系時(shí)是否加入了本土化元素的考量？具體在本土化方面做了哪些嘗試？
A2夏青: 較為成熟的ESG評級往往含有幾百個底層指標(biāo)、幾十個的維度。
首先，ESG評級中不同維度、指標(biāo)之間的平衡實(shí)質(zhì)是與公司的主營業(yè)務(wù)掛鉤的，這是由于不同業(yè)務(wù)所表現(xiàn)出的ESG特性會有顯著差異，特別是在環(huán)境、社會方面的特性會有更加顯著的差異。比如在環(huán)境方面，根據(jù)我們對A股公司近3年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)耗水強(qiáng)度約為0.02噸/元營收，而電力業(yè)務(wù)耗水強(qiáng)度約為26噸/元營收；在社會方面，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的人均利潤約為70萬元，電力業(yè)務(wù)約為12萬元。這種差異反映了房地產(chǎn)業(yè)務(wù)受水資源的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于電力業(yè)務(wù)，而其受到人才發(fā)展與留任的影響更高，因此在對房地產(chǎn)公司的ESG評級中人才發(fā)展與留任指標(biāo)應(yīng)占有較高的比重，而在電力公司的ESG評級中水資源指標(biāo)應(yīng)占有較高的比重。
在聚源ESG評級中，我們會基于對公司主營業(yè)務(wù)和不同業(yè)務(wù)所表現(xiàn)出的ESG特性的研究進(jìn)行了60余個行業(yè)細(xì)分，在行業(yè)間對ESG評級的不同指標(biāo)進(jìn)行權(quán)重分配，確保與主營業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)密切的指標(biāo)在評級中占有較高權(quán)重，這樣能更科學(xué)地反映企業(yè)的ESG管理水平。
其次，在聚源ESG評級中，我們會采用相關(guān)性分析方法測算ESG指標(biāo)對收益的有效性，據(jù)此對ESG指標(biāo)在評級中的權(quán)重進(jìn)行調(diào)整，這種方式將ESG評級與投資收益關(guān)聯(lián)起來，使ESG評級結(jié)果對于投資更具參考價(jià)值。
Q3風(fēng)財(cái)訊：尤其在對房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行評級時(shí)，是否考慮了行業(yè)特有的垂直化因素？
A3夏青：對于房地產(chǎn)企業(yè)來說，綠色建筑指標(biāo)是ESG評級過程中要重點(diǎn)考量的行業(yè)特色指標(biāo)的之一，此外，由于房地產(chǎn)行業(yè)上下游涉及水泥、建筑等在環(huán)境、勞工方面存在較高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，因此在ESG評級中可持續(xù)供應(yīng)鏈指標(biāo)也占有較高的權(quán)重。
Q4風(fēng)財(cái)訊: 如剛剛談到的房地產(chǎn)行業(yè)正在經(jīng)歷 ESG 理論和實(shí)踐的洗禮，ESG 指標(biāo)成為資本市場評價(jià)投資標(biāo)的非常重要的參考因子，您認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者和股民是否能從 ESG 的角度切入找到優(yōu)質(zhì)的“潛力股”？
A4夏青：根據(jù)全球可持續(xù)投資聯(lián)盟（GSIA）的統(tǒng)計(jì)，包括美國、歐洲、加拿大、日本、澳洲在內(nèi)的5個市場的ESG資產(chǎn)管理規(guī)模已達(dá)到35.3萬億美元，占資產(chǎn)管理總規(guī)模的35.9%，可見在海外市場ESG投資已成為主流。ESG投資可以幫助投資者篩選出具有更高環(huán)境、社會效益的投資標(biāo)的這一點(diǎn)是毋庸置疑的，同時(shí)ESG投資還能夠產(chǎn)生正面的社會、環(huán)境影響，以及產(chǎn)生超額的經(jīng)濟(jì)回報(bào)。
從海外市場看，研究表明截止到 2022 年4月29日，標(biāo)普500ESG指數(shù)近5年、10年相對于其母指數(shù)——標(biāo)普500指數(shù)所產(chǎn)生的超額收益率分別為1.34%、 0.45%。從國內(nèi)市場看，基于聚源大量的底層ESG數(shù)據(jù)積累和自主研發(fā)的ESG評級模型，將ESG評分前100的股票作為成分股，嘗試構(gòu)建了聚源100ESG指數(shù)并進(jìn)行回測，發(fā)現(xiàn)在2016~2022年聚源100ESG指數(shù)跑贏中證800指數(shù)和滬深300指數(shù)；此外，根據(jù)對國內(nèi)ESG基金（混合型和股票型）的收益統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)ESG基金過去3年、過去1年的平均收益率分別為131.47%和2.10%，超過同期非ESG基金的平均收益率。ESG基金的超額收益主要得益于環(huán)境主題的ESG基金收益良好，這與近年來國內(nèi)重視環(huán)保、清潔能源等綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的宏觀背景緊密相關(guān)。
Q5風(fēng)財(cái)訊：針對中國內(nèi)地投資者的需求，應(yīng)該關(guān)注哪些層面？
A5夏青：在國內(nèi)環(huán)境、社會治理愈加嚴(yán)格，以及雙碳目標(biāo)的背景下，我們認(rèn)為投資者們更需要從ESG角度對投資標(biāo)的進(jìn)行審視。對于已進(jìn)入存量時(shí)代的房地產(chǎn)行業(yè)，公司治理、綠色建筑、可持續(xù)供應(yīng)鏈、人才發(fā)展與留任、客戶服務(wù)等都關(guān)系著企業(yè)長期的競爭力，而這些都屬于ESG的范疇，納入這類ESG因素將幫助投資者們以更全面的視角審視一家企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇，挖掘到具有長期可持續(xù)發(fā)展能力的投資標(biāo)的。
Q6風(fēng)財(cái)訊：您認(rèn)為國內(nèi)ESG的發(fā)展應(yīng)是怎樣的定位與方向？
A6夏青: 我認(rèn)為因每個國家發(fā)展階段的不一樣，這導(dǎo)致其在整個世界產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中的定位或者布局也不一樣，實(shí)行的ESG定義也應(yīng)是不同的。例如，我國更多扮演的是世界工廠的角色，在工廠制造生產(chǎn)實(shí)體東西的過程中或多或少會犧牲掉部分環(huán)境資源，但這不代表國家完全沒有可持續(xù)發(fā)展，我們發(fā)展ESG需要在經(jīng)濟(jì)效益和ESG指標(biāo)間做一個平衡，同時(shí)考慮怎樣讓具體指標(biāo)能更好地服務(wù)于我們的生活，而不是完全脫離實(shí)際只著重于ESG的數(shù)字指標(biāo)上，畢竟可持續(xù)發(fā)展還是為了發(fā)展，不能因噎廢食。
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